26 de abril de 2024
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Por Rodolfo C. Rossi
La nada disfrazada de moneda
El mundo financiero vive en conmoción desde agosto de 1971 cuando cesó la convertibilidad dólar/oro. ¿Seremos contemporáneos de una nueva actualización del oro como verdadero valor de última reserva?
5 de septiembre de 2007
EE.UU. es la economía más importante del mundo y su moneda, el dólar, sirve de base para el 68% del comercio internacional, el 41% de los préstamos, el 48% de los depósitos y es encaje del 68% de las reservas de los bancos centrales del mundo.
La deuda pública de la Tesorería de EE.UU. en miles de millones de dólares es la que sigue:
Año 2004 US$ 7.596,- miles de millones
Año 2005 US$ 8.170,- miles de millones
Año 2006 US$ 8.680,- miles de millones
Año 2007 1er Trimestre US$ 8.850,- miles de millones (*)
(*) US$ 5.080 miles de millones están en poder de agencias del Gobierno Federal y Bancos de la Reserva Federal y US$ 2.199,- miles de millones son deudas con acreedores externos.
La base monetaria, constituida por el dinero circulante más los depósitos de las entidades financieras en los bancos del sistema de la Reserva Federal de EE.UU., ascendía a fines del primer trimestre de 2007 a US$ 816.000,- millones de los cuales el dinero en poder del público era de US$ 753.000 millones y los encajes de los bancos en el sistema de la Reserva Federal eran de US$ 63.000,- millones lo que representaba solo el 0,6% de los depósitos totales. (En la Argentina esta relación es del 7,9%)
Los activos monetarios de los bancos de la Reserva de EE.UU. han evolucionado de la siguiente manera:
Año 2004 US$ 86.824,- millones
Año 2005 US$ 65.127,- millones
Año 2006 US$ 65.897,- millones
Año 2007 (junio) US$ 66.127,- millones
Los mencionados activos del año 2007 eran los siguientes:
a) Oro: el monto era de US$ 11.041,- millones. Este oro está valuado a US$ 42,22 la onza. La cantidad de oro es de 7.860,- toneladas. Si se valuase a la actual cotización del oro (US$ 673,- la onza) esas reservas valdrían dólares US$ 176.000,- millones.
b) Derechos especiales de giro por US$ 9.018,- millones la valuación se hace de acuerdo a las normas técnicas del FMI.
c) Reservas depositadas en el FMI, US$ 4.573,- millones.
d) Diversas monedas extranjeras por US$ 41.495,- millones valuadas de acuerdo a los tipos de cambio del mercado.
Las reservas totales con el oro revaluado (actualizado) llegarían a US$ 231.086,- millones.
Tales reservas solo representan el 28,3% del pasivo monetario de la Reserva Federal (Base Monetaria). (En Argentina al 31/08/07 las reservas en divisas representan el 88,72% de la Base Monetaria más los títulos de absorción monetaria emitidos por el BCRA).
En el análisis de la solvencia del sistema financiero de EE.UU. recurriendo a los agregados monetarios tenemos lo siguiente:
a) El M1 alcanzaba a US$ 1.379.300 millones. De ese total el dinero en poder del público llegaba a US$ 753.400 millones. El resto o sea US$ 625.900 millones eran depósitos movilizados por cheque. La relación M1/PIB era del 11,5% (en la Argentina 8,5%).
b) El M2 (medios de pago) llegaba a US$ 7.206.000 millones de los cuales US$ 1.379.300 millones es M1 y US$ 5.826.700 millones son depósitos en Cajas de Ahorro (60,3% del PBI) (en Argentina 18,5% del PBI).
c) El M3 (M2 + depósitos a término con intereses) llegaba a US$ 12.100.000 millones, representativo del 103% del PBI (en la Argentina 24% del PBI). Sin embargo la creación de Euro/Dólares en el mundo (multiplicador de los depósitos en dólares de los principales bancos del mundo –Europa, Japón paraísos fiscales del Caribe-) está fuera del control de la Reserva Federal de EE.UU.
Los encajes de los bancos del sistema de la Reserva Federal en la Reserva Federal alcanzaban a US$ 63.000 millones lo que representaba a Junio de 2007 el 0,6% de los depósitos totales (sin tener en consideración el multiplicador de los Euro/Dólares).
El pasivo de EE.UU. (deuda de la Tesorería General) con inversores externos más el dinero en poder del público (US$ 3.770.200,- millones más US$ 753.400 millones de dinero en poder del público suman US$ 4.523.600 millones) solo están respaldados por reservas monetarias que llegarían a US$ 231.000 millones (con el valor del oro actualizado) o sea el 5,10%. El dólar es un verdadero castillo de naipes.
Hasta aquí se ha considerado los pasivos monetarios (dinero bancario) ajeno a los derivativos o dinero creado por la ingeniería financiera o las operaciones de mercado a término.
El déficit de cuenta corriente del Balance de Pagos de EE.UU. (desahorro nacional) llegaría en el corriente año al 6,8% del PIB equivalente a US$ 816.000 millones lo que acentuaría la debilidad del dólar, moneda que atento a sus principales índices de paridad de equilibrio estaría revaluada en el alrededor de un 42% y continuadamente está en carrera devaluatoria.
La extraordinaria revalorización en estos años los metales (aluminio, cobre, estaño, plomo, zinc) y también las materias primas agropecuarias, consecuencia de la demanda de insumos industriales y alimentos por países asiáticos y también por la desvalorización del dólar, no han incidido mayormente en el valor del oro. Su uso industrial es reducido. Su tenencia no genera rentabilidad.
Sin embargo, el dólar en la actualidad tiene “prima de riesgo negativa” o sea que su desvalorización es superior al retorno de los Bonos de la Tesorería a 10 años (tasa 4,5% anual).
Espontáneamente se ha establecido una convención mundial de “status quo” y de persistencia y aceptación del monumental desequilibrio monetario-financiero de la economía de EE.UU. La misma está asentada en el extraordinario mercado del dólar estadounidense sin posibilidad de existencia de monedas competitivas o sustitutivas en el corto plazo (Euro, Yen, Libra, Franco Suizo son monedas de gran vinculación política al dólar).
El mundo financiero vive en conmoción desde agosto de 1971 cuando cesó la convertibilidad dólar/oro.
¿Seremos contemporáneos de una nueva actualización del oro como verdadero valor de última reserva?
Cada día que pasa ello será más posible.
Rodolfo C. Rossi